AI工具与数据中心构建的双轨战略，正推动Meta在广告与人工智能领域同时加速。

德意志银行最新研报预测，即将发布的Meta二季度财报将交出亮眼成绩单：广告收入同比增长约15%，达到450亿美元。这一增长主要得益于Meta的AI广告工具Advantage+显著提升了广告主的投资回报率。

用户活跃度同样呈现积极态势。Instagram用户总时长同比增长11%，远高于一季度的6%；Threads用户时长环比增长13%。

但投资者目光已转向不断膨胀的资本开支。德银预计2025财年Meta资本支出将达690亿美元，同比大增85%，接近公司指引区间上限。

01 广告引擎升级

Meta的广告业务正经历一场由AI驱动的效率革命。德意志银行调研数据显示，Meta平台二季度广告收入增速环比提升约1个百分点，且三季度有望进一步加速。

这一表现远超华尔街预期。分析师此前预测美国和加拿大地区广告增长将在二季度同比下降3个百分点。

关键突破来自AI工具的全面应用。Meta的生成式广告推荐架构使广告效率提升两倍，转化率提高5%。使用AI创意工具的广告主数量增长30%，大幅降低创作成本的同时提升投放精准度。

Meta新推出的“机会分数”系统，通过0-100分实时评估广告设置合理性，为广告主提供优化建议。跨境实测案例显示，应用该工具后某3C配件卖家在德国市场的单次成效费用从8.2欧元降至7.3欧元，广告支出回报率提升23%。

尽管美国关税政策变化导致来自中国电商的广告支出显著下降，但Meta广告竞价系统的“深度拍卖动态”成功填补了这一空白，将部分预算重新分配至欧洲和拉美等地区。

02 用户粘性回升

除了广告业务，Meta核心应用的用户活跃度在AI加持下也出现积极改善。德银研报显示，2025年第二季度各平台用户参与度数据全面向好。

Facebook用户总时长同比增长为-3%，较一季度的-6%明显改善；全球会话次数同比增长为-5%，优于一季度的-7%。

Instagram表现更为亮眼：用户总时长同比增长11%，显著高于一季度的6%；全球会话次数同比增长4%，远好于一季度的持平。

作为Meta旗下增长最快的社交平台，Threads用户时长在二季度环比增长13%，保持了健康的增长势头。这主要得益于Llama模型的引入优化了推荐系统。

新推出的Meta AI独立应用自4月底发布以来，全球累计下载量已超过1100万次，显示出良好的早期用户接纳。该应用月活已接近10亿，Meta计划未来通过广告展示及高级功能收费变现，可能复刻ChatGPT Plus模式。

03 资本开支激增

7月中旬，扎克伯格在Threads平台宣布了一项震撼业界的计划：Meta将投资数千亿美元建设多个超大规模AI数据中心，以推动超级智能的发展。

首个名为Prometheus的多千兆瓦数据中心预计于2026年上线，另一个名为Hyperion的数据中心将在未来扩展至5吉瓦。这些项目的规模令人震惊——Hyperion数据中心的覆盖面积相当于大部分曼哈顿区域。

为支撑这些宏大的基础设施项目，Meta已大幅上调资本开支指引。2025财年资本支出预期从600-650亿美元上调至640-720亿美元，同比增长64.9%-85.6%。

德银预计Meta将维持2025财年资本支出预期690亿美元，接近指引区间较高水平。美银美林则更为激进，预测2025年资本支出将达到665亿美元，并将2026年预期上调58亿美元至787亿美元。

这些数据中心建设面临严峻的能源挑战。Meta在路易斯安那州的Hyperion项目已紧急配套三台天然气轮机，以确保迅速满足初期2吉瓦功耗需求。

04 人才争夺与战略投资

支撑这些宏大计划的是一场白热化的AI人才争夺战。市场报道Meta为顶尖AI工程师提供高达1亿美元的奖金。

近期Meta宣布以140亿美元收购Scale AI公司49% 的股份，其创始人Alex Wang也将加入公司。此前Meta还收购了语音AI初创公司PlayAI。

这些战略投资改变了市场对Meta费用指引的预期。德银指出，原先市场期待的“费用指引下调”已转变为“维持在当前水平甚至可能上调”。

Meta 2025财年的总费用指引预计维持在1130亿至1180亿美元之间。美银美林因此略微下调了Meta 2026年的每股收益预测，以反映更高的AI相关费用。

扎克伯格的战略布局传递了五大关键信号：对中期收入前景的信心；AI资本支出周期远未结束；向AI人才抛出的橄榄枝；业务中增加AI服务组件的可能性；AI投资回报率成为长期投资者关注焦点。

05 市场担忧与分析师观点

随着资本开支的急剧膨胀，投资者对Meta的盈利能力产生了新的担忧。Meta股价已较一季度财报发布时上涨23%，跑赢标普500指数12%的涨幅。

美银美林维持对Meta的“买入”评级，并将其目标价从765美元上调至775美元。Canaccord Genuity分析师Maria Ripps则将目标价调高至850美元。

分析师们普遍认为，科技巨头间的AI投资竞赛正在加剧。“互联网公司CEO们看到日益增长的AI机遇以及错失机会的更大风险”。在该行业2026年资本支出预期“更有可能上调而非下调”的背景下，谷歌被认为是“最可能上调资本支出预期”的公司。

德银在报告中强调，虽然收入端可能持续带来惊喜，但不要指望Meta在短期内通过削减成本来提升利润。公司的未来增长将完全依赖于AI投资能否持续转化为压倒性的收入增长。

欧盟监管也可能带来风险。欧盟委员会近期裁定Meta违反《数字市场法案》，可能对三季度欧洲地区收入造成冲击。

美银美林分析师Justin Post将Meta目标价上调至775美元，认为扎克伯格宣布的数千亿美元AI投资计划“信息量巨大”，既彰显对中期收入增长的信心，也释放出AI资本支出周期远未结束的信号。

随着Prometheus数据中心明年上线，Meta的AI战略正进入关键阶段。广告业务的“印钞机”属性——每新增1亿美元广告收入成本仅500万美元——为这场豪赌提供了资金保障