万亿成交下的市场分化从未如此清晰：一边是双焦跌停引发的周期股跳水，一边是算力产业链爆发带领创业板翻红。

7月28日早盘，A股市场呈现冲高回落态势。截至午间收盘，沪指微跌0.17%，报3587.69点；深成指跌0.16%；创业板指小幅上涨0.1%。

两市成交持续活跃，半日成交额达1.13万亿元，较上一交易日放量146亿元。尽管指数波动不大，但个股分化明显，全市场超3000只个股下跌。

板块表现两极分化。大金融板块表现坚挺，新华保险涨超4%创历史新高；影视院线板块全线上涨，幸福蓝海、中国电影双双涨停；算力硬件股表现亮眼，胜宏科技再创历史新高。

01 黑色星期一，双焦领跌商品市场

双焦期货遭遇重挫。焦煤、焦炭主力合约夜盘双双大跌超7%，直接拖累煤炭股集体跳水。早盘交易中，山西焦煤跌超6%，陕西黑猫跌超5%，黑色系商品的全线回调成为今日市场最显著的看空信号。

监管政策为过热市场降温。大商所7月28日发布公告，自7月29日起对焦煤期货实施交易限额：在JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，其他合约不得超过2000手。

这一措施直指近期过热的投机氛围，焦煤市场资金迅速撤退，仅夜盘焦煤就减仓超10万手。

钢铁板块跟随下行。柳钢股份跌超8%，西宁特钢跌近7%，整个黑色产业链在“双焦”暴跌的拖累下陷入调整。周期股集体走弱，煤炭、钢铁、有色金属板块占据跌幅榜前列，与科技成长板块形成鲜明对比。

02 午后逆转，A股市场韧性显现

午后开盘，市场情绪逐渐回暖。尽管早盘呈现冲高回落态势，但创业板指在算力、人工智能等成长板块带动下率先翻红，最终上涨1%。沪指和深成指也成功收复部分失地，市场韧性再度得到验证。

大金融板块成为护盘主力。新华保险延续强势，股价创历史新高；中银证券涨超6%，券商股普遍企稳回升。中国银河证券分析指出，本轮行情受到流动性和市场预期的双重驱动，融资余额自6月底以来持续上行，已重返1.9万亿元上方。

题材热点多点开花。影视院线板块全线走高，幸福蓝海20CM涨停，中国电影封死涨停板。2025年暑期档电影票房突破50亿元大关，其中7月25日公映的《南京照相馆》以1.57亿元（含点映）成为春节后首部单日票房破亿新片。

国防军工板块同样活跃，光电股份、博云新材等多股涨停，“八一”建军节临近带来短期催化。

03 算力产业链爆发，科技成长引领新行情

算力硬件股成为今日最大亮点。PCB概念股再度走强，胜宏科技大涨超12%，总市值突破1500亿元创历史新高；骏亚科技、兴森科技等个股相继涨停。

行业数据显示，2024年全球PCB产值达736亿美元，同比增长5.8%，预计2025年将增至786亿美元。

AI算力需求持续释放。华泰证券在晨会中指出，“长期看好AI算力需求的持续增长”，随着全球大型算力集群落地和模型新架构不断探索，训练端算力需求仍有较大增长空间。

上海市即将发布“智能算力资源统筹调度服务平台2.0”，致力于完成算力互联网络全链路建设，为产业发展注入新动能。

PEEK材料概念同步走强。中欣氟材、大洋生物涨停，新瀚新材、肯特股份等涨超5%。消息面上，宇树科技正式发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，售价仅3.99万元起，引发市场对机器人材料的新一轮关注。

04 国债市场普涨，资金寻找避风港

债券市场呈现普涨格局。在权益市场震荡加剧背景下，资金开始流向相对安全的固定收益产品。

上半年国债发行规模创历史同期新高，共发行国债7.88万亿元，同比增长35.28%；平均发行利率1.52%，同比下降43个基点。

这一数据印证了市场避险需求明显升温。十多家外资金融机构近期上调对中国经济增长的预测，摩根士丹利将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，大华银行上调0.3个百分点，野村上调0.5个百分点，高盛上调0.6个百分点。

与此同时，国际大宗商品市场波动加剧。受美国6月耐用品订单初值环比减9.3%（2020年4月以来最大降幅）影响，市场对全球经济复苏力度产生疑虑。

美欧贸易协议达成后，双方将对全面征收15%关税，虽然钢铁和铝相关条款维持不变，但仍给全球贸易带来不确定性。

券商策略显示市场共识正在凝聚。中信建投建议关注“科技非银接力行情”，重点推荐医药、半导体、有色金属、非银金融、军工、光伏等行业；兴业证券则强调把握“科技成长＋周期两条主线的轮动和扩散”。

市场资金正积极寻找尚未被充分定价的细分领域。午后国债延续涨势，算力硬件板块多家公司股价创历史新高，创业板最终收涨1%。而黑色系的暴跌则警示着：牛市中也需要警惕局部风险。